拉卡拉POS機是中國領先的第三方支付公司。 公司定位為商戶數(shù)字化運營服務商，以支付為入口，為商戶提供支付、技術、供應鏈等賦能服務。 （1）在支付服務方面，公司致力于為商戶提供便捷、安全、一站式的綜合支付解決方案，支持刷卡、掃碼、數(shù)字人民幣、NFC、刷臉等多種支付方式，涵蓋線上線下B2C支付、B2B支付、跨境支付等多種場景； （2）在科技服務方面，拉卡拉公司自主打造了“支付、金融、拓客”等SaaS技術平臺和運超門店數(shù)字化管理平臺，為商戶和金融機構提供金融科技、IT技術服務和供給連鎖經(jīng)營服務。

第三方支付賽道：POS機費率觸底回升，規(guī)模不斷擴大。 (1)價格：收費標準基本確定。 “96費改”后，確定了收費的總體原則； (2)成交量：市場空間隨交易規(guī)模的增加而增加。 從銀行收單規(guī)模看，銀行非現(xiàn)金支付業(yè)務交易量和交易規(guī)模、銀行交易量和交易規(guī)模穩(wěn)步增長，第三方支付市場空間穩(wěn)步提升.

支付業(yè)務：以國內收單市場為基本盤，在技術和市場上不斷探索。拉卡拉POS機司在國內市場的收單業(yè)務深耕多年，構建資源優(yōu)勢，收單規(guī)模一直保持在行業(yè)前列。 在新技術探索方面，拉卡拉作為國內首家與央行數(shù)字研究院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的支付機構，現(xiàn)已全面支持數(shù)字人民幣受理； 在新市場開拓方面，公司拓展跨境收單業(yè)務和境外收單業(yè)務。

技術業(yè)務：技術組件成熟，用戶轉化逐漸蓄勢待發(fā)。 （1）金融科技服務：拉卡拉POS機公司打造的開放式金融科技SaaS平臺鏈接各行業(yè)客戶和金融機構，擁有風險管理、融資管理、支付等多個工具模塊。 （二）信息技術服務。 公司利用自身成熟的系統(tǒng)能力和商戶服務經(jīng)驗，開發(fā)“支付+”SaaS產(chǎn)品，不斷豐富數(shù)字化運營的功能模塊。

盈利預測和投資建議

我們預計未來行業(yè)增速平穩(wěn)，線下機械設備鋪設市場接近飽和，行業(yè)盈利水平有望保持穩(wěn)定。 預計公司22-24年EPS分別為0.79/1.28/1.58元。 由于拉卡拉POS機公司的利潤率水平預計將保持穩(wěn)定，故采用PE估值法。 根據(jù)可比公司估值，給予公司2023年18倍PE，對應目標價23.00元，首次覆蓋給予“買入”評級。